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保险行业上半年财险的盈利能力表现突出

2022年09月21日 结球甘蓝财经网

保险行业:上半年财险的盈利能力表现突出

保险行业:上半年财险的盈利能力表现突出 更新时间:2010-9-7 8:16:17   报告摘要:  中报净资产回顾与3季报净资产预测:截至2010年上半年,国寿、平安和太保的净资产分别为1917亿元、1051亿元和742亿元,与1季度末相比环比分别增长12%、17%和6%。考虑了向股东分红、募集资金和评估利率调整等因素后,国寿、平安、太保的净资产分别环比增长4.3%、0.9%和3.6%。根据中国人寿披露的数据,假设沪深300在9月末仍维持2900点,债券收益率也仍维持目前水平,那么中国人寿3季度净资产环比上升幅度预计11.3%。按照过去几个季度净资产的相对表现,我们预计中国平安和中国太保环比升幅分别为8%和9%。  净利润、综合收益和内涵价值情况:2010年上半年,国寿、平安、太保、人保和太平实现归属于母公司股东的净利润分别为180亿元、96亿元、40亿元、26.5亿元和9.5亿元,同比分别增长7%、29%、67%、3206%和13%。综合收益较好的反映了包含浮盈变动在内的实际盈利状况。2010年上半年,国寿、平安、太保综合收益分别为5亿元、66亿元和7亿元。同比均有大幅下降,但平安相对来说表现更为突出,同比下降55%,而其他两家分别下降98%和113%。2010年中期末,上市公司资本公积中包含的浮盈分别为32亿元、4亿元和37亿元。2010年中期末,中国人寿、中国平安和中国太保的内涵价值分别为2784亿元、1843亿元和1047亿元。除了中国人寿由于巨额分红的原因使得内涵价值有所下降以外,其他两家公司内涵价值均比去年末有所增加。  平安的结构和增长最佳:从规模保费收入来看,太保遥遥领先,同比增长53%,同期国寿和平安则分别只有13%和26%;首年保费则是平安明显领先,同比增长高达92%,同期国寿和平安分别为9%和60%;平安首年期交同比增加了75%,国寿和太保分别为24%和37%;从标准保费来看,平安的增速达68%,高于国寿和太保的18%和42%;平安半年新业务价值同比增长44%,其他两家分别为11%和18%。因此2010年上半年平安寿险的成长性最好,增长质量最佳。  财险盈利和规模均表现突出:2010年中期,人保财险、太保财险、平安财险和太平财险的保费收入分别为814亿元、270亿元、300亿元和31亿元,同比增长分别为22%、45%、61%和43%。除了人保财险以外,其他几家的市场份额均有所上升。财险行业总体处于发展的快车道中,上半年行业保费收入同比增长了34%。规模快速成长的同时盈利能力也有了迅速的提升,综合成本率和去年同期相比均有明显下降。2010年上半年,人保财险、太保财险、平安财险和太平财险的综合成本率分别为97%、95%、97%和100%,和去年同期相比分别下降了6.3个、3个、4.7个和3.4个百分点。  维持行业“领先大市A”的评级,首选中国平安。基于季报表现突出、制约因素消失、财险业务重估等因素,我们认为9月份是保险股获得超额收益的重要时间段,个股上仍然维持平安、太保、国寿的排序。

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